Altri e Mota-Engil geram os melhores retornos, entre cotação e dividendos.

Para os accionistas com estratégias de longo prazo, as empresas mais atractivas serão as que conseguem conjugar um desempenho equilibrado em bolsa com uma distribuição regular de dividendos, mantendo ao longo dos anos uma boa remuneração para aqueles que investem dinheiro na empresa. Sabendo que o passado nem sempre se repete, aqui fica a análise dos títulos que, historicamente, têm conseguido entregar ganhos aos accionistas.

Nem sempre um dividendo atractivo é sinónimo de melhor retorno no longo prazo. O Diário Económico calculou o ‘total return' histórico a 10 anos das empresas que integram o PSI 20 para perceber quem são as cotadas "mais amigas" dos seus accionistas. Na lista há nove sociedades que conseguiram retornos totais positivos, sendo que duas estão cotadas há menos de cinco anos.

Uma delas, a Altri, é a empresa que encabeça o ranking de ‘total return', elaborado com base em dados da Bloomberg, com um retorno de 282% desde que entrou em bolsa.

Resultante do ‘spin off' das empresas de pasta e papel da Cofina, concretizado no início de 2005, a Altri tem dado dinheiro a ganhar aos seus accionistas sobretudo com o forte desempenho em bolsa; exemplo disso é a subida de 167% que conseguiu no ano de 2006. Já pelo lado dos dividendos, a empresa tem sido mais contida. Distribuiu resultados em 2006, 2007 e 2008, com o dividendo bruto a ser de 0,023, 0,05 e 0,05 euros, respectivamente; no total corresponde a 0,125 euros de dividendo por acção.

PT é a "campeã" dos dividendos

Por oposição à Altri, a Portugal Telecom (PT) é a empresa que maiores dividendos tem distribuído nos últimos anos aos seus accionistas. Em parte tal deve-se ao compromisso assumido pela empresa de telecomunicações, enquanto decorria a Oferta Pública de Aquisição (OPA) lançada pela Sonae sobre a PTe a PTMultimédia. Melhorar a remuneração dos seus accionistas através do pagamento de um melhor dividendo foi uma das estratégia adoptadas pela empresa durante a oferta de compra.

O dividendo por acção distribuído pela PT entre 2004 e 2008 registou sempre uma tendência crescente, situando-se agora nos 0,575 euros; em termos acumulados atingiu os 2,67 euros.

Apesar desta política agressiva de aplicação de resultados, a PT tinha, a 31 de Março, um dos retornos totais positivos mais baixos dos últimos 10 anos. Algo que pode ser justificado pelo facto de a empresa ter tido alguns anos de desempenho muito negativo em bolsa, nomeadamente em 2008 e em 2002, os quais terminou com perdas na casa dos 30% e 20%, respectivamente.

Entre as empresas do PSI 20 cotadas há mais de 10 anos, a Mota-Engil é a que tem um ‘total return' positivo mais elevado, de 199%, de acordo com a Bloomberg. A maior fatia do rendimento que tem dado aos accionistas advém dos ganhos que tem protagonizado em bolsa; em apenas três anos teve um desempenho negativo - incluindo 2008 em que desvalorizou mais de 50% - e teve seis anos consecutivos de ganhos, entre 2002 e 2007, inclusive. Paralelamente tem pago regularmente dividendos, que foram de 0,11 euros brutos nos últimos dois anos.

A Semapa e a Portucel, com um retorno total de 177% e 82%, respectivamente, nos últimos 10 anos, aparecem em terceiro e quarto lugar na lista, na qual não consta qualquer representante dos três maiores bancos privados nacionais. Seguem-se, por ordem de retorno total aos accionistas, a Brisa (74%), a Cimpor (68%), a Galp Energia (61%), a PT(17%) e a EDP(10%).

Neste ‘ranking' merece uma referência particular a petrolífera portuguesa, que está em bolsa desde Outubro de 2006 e que é a única que tem pago dividendos intercalares aos seus accionistas. Em 2007 e em 2008, a Galp pagou um valor acumulado de 0,77 euros por acção em dividendos. Para além disso, os seus accionistas beneficiaram ainda da valorização da empresa em bolsa que foi de cerca de 50% desde 24 de Outubro de 2006 até hoje: em 2007, a Galp valorizou mais de 160% e no ano passado perdeu 60% do seu valor.

Empresas do PSI 20 com melhor ‘total return' acumulado nos últimos anos

Nos últimos anos, as cotadas do PSI 20 que pagaram melhores dividendos nem sempre foram as que deram maior retorno aos accionistas. Em algumas foi o excelente desempenho em bolsa que mais alegrias deu aos seus investidores.

• Altri 282%

A ‘holding' que agrupa empresas de pasta e papel resultou do ‘spin off' da Cofina, feito em 2005. Em pouco mais de quatro anos em bolsa valorizou 230%. Esta forte subida é a responsável pelo elevado retorno proporcionado aos accionistas. A Altri pagou três dividendos, no total de 12,5 cêntimos.

• Mota-Engil 199%

A Mota-Engil manteve um pagamento regular de dividendos desde 2001. Esta política de aplicação de resultados permitiu compensar um ou outro ano menos bom em bolsa e elevar o retorno aos accionistas a quase 200%. O total de dividendo por acção pago ascende a 0,62 euros.

• Semapa 177%

Desde 2003 que a Semapa distribui regularmente resultados aos accionistas, num acumulado por acção de 1,215 euros. Nos últimos 10 anos ganhou 93% em bolsa, o que lhe possibilitou ter sempre uma remuneração atractiva para os accionistas, de 177%.

• Portucel 82%

O ‘total return' da Portucel nos últimos 10 anos supera os 80%. Resultado de um desempenho positivo em bolsa no mesmo período - subida de 29,7% - com uma política regular de distribuição de dividendos: em termos acumulados pagou 0,8826 euros por acção.

• Brisa 74%

Devido à queda dos resultados, a concessionária de auto-estradas vai distribuir em dividendos um montante superior ao lucro,optando por "premiar" os seus accionistas. Nos últimos 10 anos, a Brisa pagou um valor acumulado de 1,85 euros por acção. Subiu 21% em bolsa na década.

• Cimpor 68%

Nos últimos anos, a cimenteira distribuiu dividendos relativos a seis exercícios, num montante total por acção (bruto) de 1,145 euros; entre 2003 e 2008 o valor unitário subiu de ano para ano. Esta regularidade compensou os accionistas de anos negativos para as acções.Galp

• Galp 61%

Cotada apenas desde Outubro de 2006, a Galp Energia estava a valorizar em bolsa, até final de Março deste ano, quase 50%. Em 2007 e 2008 distribuiu dividendos quatro vezes (dois regulares e dois intercalares). Uma conjugação que levou
o ‘total return' aos 61%.

• Portugal Telecom 17%

Fruto do compromisso que assumiu com os accionistas aquando da "batalha" durante a OPA lançada pela Sonae, a PT tem pago dos melhores dividendos da Europa. Esta política de forte remuneração accionista permitiu compensar a queda em bolsa e ter um ‘total return' de 17%.

• EDP 10%

A EDP é, a par com a PT, a outra empresa desta lista que tem um retorno total positivo nos últimos 10 anos, embora em bolsa o desempenho tenha sido negativo. O que significa que os cerca de 0,51 euros de dividendo por acção acumulado contibuíram em muito para o ‘total return'.